民生证券股份有限公司方竞,李少青近期对恒玄科技进行磋商并发布了磋商请问《2024年年报及2025年一季报点评：深耕端侧智能化趋势，一季度营收创历史新高》，赐与恒玄科技买入评级。

　　恒玄科技(688608)　　事件：4月24日，恒玄科技发布2024年年报和2025年一季报，公司1Q25已毕收入9.95亿元，同比增长52.25%，环比增长25.88%；已毕归母净利润1.91亿元，同比增长590.22%，环比增长11.18%。　　2024年全年已毕营业收入为32.63亿元，同比增长49.94%；已毕归母净利润4.60亿元，同比增长272.47%；已毕扣非归母净利润3.95亿元，同比增长1,279.13%。　　功绩更正高，毛利率冉冉改善。2024年时代，公司抓续迷惑新客户和新运用，产物市集份额稳步升迁，业务规模效应表露带来时代用度率镌汰，公司的营收和利润已毕双高增。毛利率方面，2024年详尽毛利率34.71%，同比+0.52pct，同期年内Q1-Q4毛利率从32.93%升迁至37.70%，逐季度改善。　　2025年Q1，公司受益于国补拉动和智能可穿着市集抓续增长，且公司智高东说念主表芯片销售占比进一步升迁，芯片抓续迭代，销售均价较昨年同期增长，公司营收创单季度历史新高。毛利率方面，公司1Q25详尽毛利率为38.47%，同比+5.54pct，环比+0.77pct，聚首五个季度已毕增长。　　收入结构多元化，智高东说念主表芯片业务引颈功绩升迁。2024年，公司智高东说念主表/手环芯片已毕营收10.45亿元，同比增长116%，抓续导入新客户，统共出货量超4000万颗，成为运行营收增长的最大动能。　　从2024年营收结构来看，蓝牙音频芯片占比约62%，智高东说念主表/手环芯片占比升迁至32%，营收结构趋于多元化，公司冉冉向平台型芯片厂商迈进。　　信守品牌计谋，技能规模多点着花。公司深耕智能可穿着和智能家居规模，坚抓品牌计谋，进入三星、小米、哈曼、阿里、海尔等国表里著名厂商，冉冉构筑公司的交易壁垒。此外，公司抓续研发插足，推出更多具有竞争力的芯片产物及处分有计划。2024年，公司研发用度6.17亿元，同比增长12.27%，在多项技能规模得回挫折。　　在SoC芯片规模，公司新一代6nm芯片BES2800在品牌客户的旗舰耳机和智高东说念主表中量产落地，并抓续拓展在智能眼镜、低功耗WiFi市集的运用；在IP研发规模，公司自研低功耗高性能的NPU和ISP系统，升迁SoC芯片在低功耗下的运筹帷幄性能；在蓝牙技能规模，公司基于蓝牙技能定约最新推出的BT6.0条约，正研发扶植信说念探伤技能的新一代蓝牙旗舰SoC芯片，该芯片勾通相位测距和往来时刻测距，可在极低功耗和本钱下，已毕距离识别等功能；在可穿着感知规模，公司新一代耳机芯片扶植AI运行的语音行径检测（VAD）技能，可精确完成极低功耗下的语音叫醒，挫折可穿着建设的语音交互瓶颈。　　投资提倡：斟酌到公司冉冉拓展下搭客户，抓续迭代新品，咱们转机公司盈利预测，瞻望2025-2027年归母净利润为8.02/11.19/14.17亿元，对应PE为57/41/32倍，斟酌公司在智能可穿着等市集产物抓续放量，后续功绩增长具备抓续性，看护“推选”评级。　　风险教导：产物实行不足预期；技能东说念主员变动的风险；竞争花式变化的风险。

本站数据中心凭据近三年发布的研报数据运筹帷幄，开源证券股份有限公司陈蓉芳磋商员团队对该股磋商较为长远，近三年预测准确度均值为76.44%，其预测2025年度包摄净利润为盈利5.6亿，凭据现价换算的预测PE为81.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级12家；昔日90天内机构瞎想均价为478.03。

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